信息：2025-10-08 星期三【摩根大通：稳定币将巩固美元地位】摩根大通研究团队表示，稳定币的全球普及不仅不会削弱美元地位，反而可能在未来几年为美元体系带来数万亿美元的增量需求，进一步加强美元在国际金融体系中的影响力。

深度分析：

摩根大通（J.P. Morgan）的观点从美元霸权的核心（即美国本土）进行了阐述。

• 美元霸权的“数字化升级”： 传统美元霸权依赖于：石油美元结算、SWIFT系统和美国国债。稳定币（特别是受美国监管的稳定币，如USDC）正在成为美元霸权的第四条支柱。它将美元的触角延伸到了传统银行系统无法覆盖的领域——全球数十亿无法获得美国银行账户的个人，以及7x24小时运行的数字经济。
• 创造“增量需求”的机制： 为什么会带来“数万亿美元的增量需求”？因为绝大多数合规的美元稳定币（如美国《Genius法案》所规范的）必须有1:1的储备资产，而这些储备主要是短期美国国债和银行现金存款。
  • 这意味着，全球每增加1美元的稳定币流通（无论是在非洲、东南亚还是南美），稳定币发行商（如Circle）就必须在美国购买1美元的美国国债或存入美国银行。
  • 这等于全球用户在自发地为美国政府的赤字融资。这种需求是增量的，因为它来自传统体系之外的用户。
• 美国的“影子负债”： 这些由稳定币创造的美债需求，实际上成为了美国的一种“影子负债”。与日本或中国持有的美债不同，这种负债的持有者是全球分散的个人和企业。这使得美元体系的韧性更强——单一国家政府更难通过抛售美债来威胁美国金融体系，因为需求端变得更加去中心化和全球化。

**总结：摩根大通的逻辑是，稳定币正在将“美元”这个产品，与其“美国银行账户”这个旧的“操作系统”解绑。**它创造了一个新的、更轻量级的全球美元分发网络，等于让全世界（特别是新兴市场）在被动地为美国的债务融资提供新的、海量的增量来源。